俄乌冲突发生后，欧盟和美国已出台多项针对俄罗斯企业以及普京的制裁措施并不断升级，*终打出了将俄罗斯踢出SWIFT系统(“环球银行金融电信协会”系统)这张牌。那么在打完了这张牌后，俄罗斯将受伤多深?欧美还有什么牌可以打?

金融市场现在什么样?

卢布：暴跌30%

28日，西方加码金融制裁后的首个交易日，俄罗斯卢布兑美元一度暴跌近30%至历史*低点，欧元等非美货币也大幅下挫。包括美元和日元在内的避险货币则受到追捧。

证券：停止接受外国投资者委托

28日，俄罗斯央行宣布暂停证券交易商接受外国投资者关于出售俄罗斯有价证券的委托，但莫斯科时间28日7时前提交的委托仍然可以交易。

石油：再破每桶100美元

28日早盘，布伦特原油大涨超7%，再度突破100美元点大关。受俄乌冲突升级影响，WTI原油和布伦特原油上周双双突破每桶100美元，但在美国重申不制裁俄罗斯能源出口的决定后，两种原油价格双双回落。

支付：Apple Pay和Google Pay受限

塔斯社28日报道，俄罗斯央行发布通知，“ВТБ”、“Совкомбанк”,“Промсвязьбанк”,“Новикомбанк”、"Открытие"银行的银行卡不能使用ApplePay和GooglePay的服务。此外，因为受到制裁，这些银行卡不能在海外使用，也不能用于线上购物付款。

“金融核弹”威力几何?看伊朗

任何国家被剔除出SWIFT系统都是一种非常严厉的处罚。有人甚至将踢出SWIFT系统比作是一次金融“核打击”。这一点可以参考伊朗的遭遇。

2012年、2018年，SWIFT两次切断受欧盟制裁的伊朗金融机构与SWIFT系统间的联系，伊朗经济、金融活动受到显著影响。与金融制裁之前的2011年相比，2019年的伊朗-欧盟双边贸易规模下降了85%。

2014年克里米亚事件后，美国从SWIFT系统剔除俄7家大型银行，导致约50万张信用卡和借记卡的支付功能被冻结，恐慌性挤兑现象频出。短期内，俄罗斯各大银行都受到了不同程度的冲击，大量商业活动陷入停滞。

双刃剑!欧洲银行面临巨大风险

与此同时，SWIFT制裁也被认为是一把“双刃剑”，它除了令俄罗斯经济受挫之外，欧洲银行业等系统也势必受到影响。这是因为，将俄罗斯银行排除在SWIFT支付系统之外，将意味着俄罗斯金融机构和企业的海外债务会出现偿还压力，相应的这种压力会传导至债权人——即欧洲银行业等机构。

根据国际清算银行数据，截至2021年第三季度，位于俄境内的实体对海外银行的欠款高达1210亿美元，其中对美方银行的欠款约为147亿美元，但更大的一部分(约250亿美元-300亿美元)的债权人是欧洲银行业，据悉，奥地利、意大利和法国银行占其中约70%。

中信建投首席经济学家黄文涛也指出，若制裁禁令导致俄债务违约，欧洲银行业将面临巨大的风险敞口。

俄罗斯国债撑得住吗?悬

自俄乌冲突以来，全球掀起抛售俄罗斯相关资产的狂潮，俄罗斯十年期国债收益率快速上行至超12%的水平，创下2015年1月初以来的逾7年高位。

此前，美国已禁止俄罗斯在境内发行主权债，日本、澳大利亚和加拿大等国相继跟随对俄罗斯主权债和银行发动金融制裁。欧洲方面，英国声称冻结了俄罗斯主要银行资产，并将这一系列措施扩展到白俄罗斯;而欧盟针对70%的俄罗斯银行实施制裁，禁止俄出口融资。

随后，国际评级机构纷纷下调俄罗斯主权信用评级，其中标准普尔将俄罗斯主权信用下调至“BB+”级别，已低于投资级，穆迪则给出了“Baa3”评级，为投资级中*低水平。穆迪同步将俄罗斯和乌克兰的信用评级列入负面观察名单。穆迪在报告中说，非常担忧俄罗斯应对新制裁对其经济、公共财政和金融体系的破坏性影响的能力。

俄的后手：弃美债，存黄金

惠誉认为，外资银行可以使用SWIFT的替代系统与俄银行进行交易，只是成本更高。为了应对相关经济制裁，俄罗斯近几年开始逐步启动若干替代措施，包括清仓美债、增持黄金以及建立新的支付渠道。

梳理美国财政部定期公布的国际资本流动报告(TIC)可以发现，自2018年开始，俄罗斯启动大规模抛售美债按键，同时增储黄金。三年时间内，俄罗斯清仓式减持了绝大部分美债，甚至从TIC报告名单中“消失”。

另据机构统计，俄罗斯中央银行的外汇储备中，其中仅有6.6%为美国债券，另外，中国债券持仓占比达13.8%，法国债券占12.2%，日本债券占10%，德国债券占9.5%。此外，俄罗斯中央银行的资产储备中，黄金占比超过两成。